2026年中国经济：承前启后之年

2026年是“十五五”开局之年，中国宏观经济论坛（CMF）报告的作者称之为“承前启后”之年。经济正处于旧动能持续退出、新动能加速形成但尚未充分铺开的阶段。由此形成上半年的突出特征：行业之间、需求类型之间和地区之间明显分化。

开局良好，增速放缓

一季度实际GDP增长5.0%，全年目标为4.5%-5%。名义增速达到4.94%，几乎追平实际增速，平减指数持续回升。制造业增长6.3%，信息传输、软件和信息技术服务业增长10.6%，建筑业则下降3.8%。

作者提醒，一季度的良好表现并不意味着万事大吉。2013年以来的13年中，有9年全年最高增速出现在一季度。二季度下行趋势已经显现，按报告的说法，稳增长压力“刻不容缓”。

供给侧：科技与传统行业的分化

1-5月规模以上工业增加值增长5.4%，4月增速降至4.1%，5月回升至4.5%。内部分化十分明显：

• 高技术制造业增长13.1%，贡献了近40%的工业增量，装备制造业贡献近60%；
• 工业机器人产量增长28.1%，集成电路增长25.4%；
• 太阳能电池产量下降16.4%，微型计算机下降12.2%；5月水泥下降8.1%，原油加工量下降9.1%。

服务业同样分化：信息技术服务增速超过10%，租赁和商务服务增长9%以上，金融业增长6.7%-7.0%，而消费性服务和传统服务增长乏力。

需求侧：外需强于内需

消费。1-5月社会消费品零售总额仅增长1.4%，5月同比下降0.6%，为2022年12月以来首次负增长。部分原因在于高基数：剔除基数影响后，5月两年平均增速为2.8%。通讯器材增长13.1%，化妆品增长5.1%，而建筑及装潢材料下降24.6%，汽车下降15.1%，家用电器下降9.6%。居民愿意进行低价的“轻消费”，但对大额支出保持谨慎。服务零售额增长5.4%，网上零售增长5.9%，农村增速高于城镇1.4个百分点。

投资。一季度增长1.7%，1-5月转为下降4.1%。民间投资下降7.1%，即便扣除房地产开发投资，投资仍下降1.2%，问题已不仅仅在于房地产。传统基建承压，信息传输业投资则增长30.4%。唯一稳定的支撑是设备工器具购置，保持两位数增长。

房地产。房地产开发投资下降16.2%，新开工面积下降22.6%，开发企业到位资金下降19%。市场尚未见底，不过5月一线城市房价开始上涨。

出口。在全球人工智能投资超级周期的背景下，4月和5月出口分别增长14.1%和19.4%，进口分别增长25.3%和27.4%。5月集成电路出口增长110.87%，占出口总额的9.4%，但实物量仅增长2.1%：价格上涨是主要动力。消费对GDP增长的贡献率降至46.7%，为2021年初以来最低。

居民、企业与价格

5月城镇调查失业率为5.1%，但16-24岁青年失业率超过16%。一季度居民实际收入增长4.0%，低于GDP增速，财产净收入仅增长1.6%，抑制了消费意愿。

规模以上工业企业利润增长超过15%，但其平均用工人数自去年初以来一直同比下降：利润改善并未转化为就业。5月PPI上涨3.9%，CPI上涨1.2%。价格回升主要来自原材料和工业品，而非需求拉动，两者之间的“剪刀差”挤压中下游企业利润。

三重逻辑：守底线、优化调整、开新局

作者强调，“K型分化”只描述了表象。从整体看，中国经济由三重逻辑决定：

• 守住底线：守住增长、民生、绿色发展和粮食安全底线；
• 优化调整：优化产业结构、需求结构、收入分配结构和区域结构；
• 开辟新局：在未来产业、智能经济和国际发展空间方面开创新局面。

报告认为，分化将持续数年。全球正进入新一轮持续多年的资本开支周期，中国的人工智能产业链和装备制造业将继续获得机遇。传统行业的下滑将比以往更剧烈、更持久，因为地方政府支持这些行业的财力有限。

风险与机遇

外部风险：世界贸易组织将2026年全球货物贸易增长预测由2.5%下调至0.5%，中东局势引发的油价冲击打击工业和企业利润，技术封锁不断扩大。内部风险：需求不足、房地产调整、地方债务和“内卷式”价格竞争。另一重威胁在于，创造就业较少的新兴产业与持续收缩的传统经济之间出现断层，资源也日益向北京、上海、深圳和杭州集中。

机遇同样可观。中国拥有2000万名工程师，占全球的三分之一。科创50指数年初以来上涨超过30%，5月新能源汽车在乘用车零售中的渗透率达到62.9%。2026年“六网”相关投资将超过7万亿元，“十五五”规划纲要列出了109项重大工程。五年规划的开局之年通常有利于集中启动此类项目：6月8日，三峡水运新通道在宜昌开工建设，静态总投资约772亿元；2026年中央财政安排城市更新资金2570亿元。

预测与建议

CMF用生产法测算上半年增速为4.5%-4.7%，用时间序列模型测算为4.6%-4.8%。全年经济将呈U型走势，结果大概率落在目标区间的中低段：4.5%-4.7%。国际机构更为谨慎：世界银行预计约4.4%，国际货币基金组织约4.5%，联合国约4.6%。作者指出，2024年和2025年这些机构的预测同样低于政府目标，而实际增速两次均在5%左右。

建议的核心是：当前天平应更多倾向短期稳增长，政策发力要前置到三季度之前，而不是拖到年底：

• 加快财政资金落地，包括1.3万亿元超长期特别国债和4.4万亿元地方政府专项债券；
• 适时降准降息，扩大面向民营中小企业的结构性工具；
• 稳定房地产市场，降低房贷成本，防止开发商债务风险向金融体系传导；
• 将支持重点从商品转向服务，发展“人工智能+”和“青年经济”；
• 建立增长成果共享机制：提高劳动者收入，加强社会保障，探讨人工智能领域超额利润的再分配。

报告还专门测算了工作时间：5月全国企业就业人员周平均工作时间为48.2小时。作者认为，严格执行八小时工作制，理论上可增加约20%的非农就业岗位，约1.156亿个。